尹中立2012投资市场挑战比2011年更大汽车扶手
2022-09-20 19:56:15 升龙机械网
尹中立：2012投资市场挑战比2011年更大
尹中立：2012投资市场挑战比2011年更大 导读: 尹中立(社科院金融专家) 在展望2012年之前，有必要简单回顾和检讨一下2011年的投资思路和心得。2011年的投资市场波动、风险超出了很多人的想象，但基本在笔者的分析和估计之中。 从2011年初开始， ... 尹中立(社科院金融专家)
在展望2012年之前，有必要简单回顾和检讨一下2011年的投资思路和心得。2011年的投资市场波动、风险超出了很多人的想象，但基本在笔者的分析和估计之中。
从2011年初开始，笔者每个季度写一篇有关股市投资的文章。1月份写的《影响2011年股票市场的两个因素》认为，影响2011年股市的最重要因素是物价，物价上涨将导致货币政策紧缩，股市不会上涨。5月底，在股市出现破位下跌之后，笔者认为，2009年后，股市运行出典型大三角形形态在5月底开始出现破位。从历史上看，这个形态与1992年~1995年类似，1993年之后的宏观经济走势及股市运行轨迹十分值得投资者镜鉴。
7月份在对下半年的市场分析时，笔者认为，既然7月21日中央仍把控制物价还放在第一位，而且重申房地产调控不会放松，下半年的股市不会比上半年好。10月份，笔者认为“股票的估值体系已经发生巨变”，结论是“垃圾股、创业板、中小板风险巨大”。从第四季度的股市表现看，领跌的正是“垃圾股、创业板、中小板”，这些股票在第四季度平均下跌超过30%
机构投资者为何失误
反观2011年的机构投资者的判断，几乎全军覆没。
对于股市机构投资者而言，2011年是超预期的、痛苦的一年。之所以出现超预期的下跌，肯定是因为“预期”本身出现了问题。笔者认为，2011年机构投资者集体失策的关键有三点：
一是缺乏历史的经验。2009年后的宏观经济背景和股市运行，与1992年后的情况基本相似，只要有历史的眼光就不会出现大的偏差。1992年信贷与投资井喷之后，股市出现飙升，但很快出现了严重的通货膨胀。接着是1993年6月份开始了宏观调控，货币政策收缩，沪指从1500点跌到1993年底的800点附近。1994年，市场资金紧张，高利贷现象出现，股市出现快速下跌。1994年8月份政府出台“三大救市政策”，股市暂时出现井喷，但全年下跌22%。
二是用老眼光看新问题。全流通之后，中国股市出现了巨大变化，尤其是股指期货市场出现后，中国进入了一个新时代，而大多数人仍然停留在过去的经验中。例如，简单地将沪指2300点的估值水平与1000点或1600点对比，而估值水平逐渐下移的现象，被不少投资者善意忽略。再如，对汇金公司买进股票的行为解读政策干预股市，并对此寄予过高的预期。显然，很多人对“政策市”仍然情有独钟，依然相信政府对市场的主导能力。其实，类似的问题在2008年已经出现过，沪指4000点以后，政府不断地出台托市政策，而股市一直跌到1600点，宽松货币政策出台后股市才止跌。
三是难以摆脱感情因素的支配。在投资界并不缺乏“聪明人”，但这些智商很高的人难以摆脱“屁股指挥脑袋”、“仓位决定态度”的困境。因此，他们难以成为真正超脱的“高人”。